Pengaruh Profitabilitas dan Leverage terhadap Harga Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan di Subsektor Minyak dan Gas

Gambar Ilustrasi AI

FORMOSA NEWS - Riau - Rahasia Pergerakan Saham Migas: Dividen Redam Risiko Utang, Profitabilitas Tetap Jadi Kunci Utama. Penelitian yang dilakukan oleh Fiska Noviana dan Maiyaliza dari Universitas Swadaya Gunung Jati dalam artikel penelitian yang dipublikasikan pada Asian Journal of Management Analytics (AJMA) edisi Vol. 5 No. 3 Tahun 2026 menyoroti bahwa mengevaluasi kinerja keuangan sembilan perusahaan migas terkemuka yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama rentang waktu 2020 hingga 2024.

Latar belakang penelitian ini berakar pada dinamika sektor migas Indonesia yang terus berhadapan dengan tantangan penurunan produksi harian (lifting) serta tekanan biaya operasional. Di satu sisi, pemerintah mendorong berbagai kebijakan energi strategis seperti program pencampuran bahan bakar. Di sisi lain, perubahan harga minyak mentah dunia serta fluktuasi kinerja keuangan internal perusahaan sangat memengaruhi persepsi investor di lantai bursa. Untuk memahami bagaimana pasar merespons kondisi tersebut, para peneliti menganalisis interaksi antara tingkat keuntungan, struktur utang, dan kebijakan pembagian hasil dividen terhadap harga saham.

Untuk menguji hubungan antarvariabel keuangan tersebut, tim peneliti menerapkan metode kuantitatif asosiatif dengan teknik purposive sampling. Dari puluhan perusahaan energi di BEI, dipilih sembilan perusahaan migas yang memenuhi kriteria kelengkapan data selama lima tahun pengamatan, sehingga menghasilkan 45 titik data laporan keuangan. Variabel yang diukur meliputi Return on Equity (ROE) sebagai tolok ukur kemampuan menghasilkan laba, Debt-to-Equity Ratio (DER) untuk menilai tingkat utang, Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai cerminan kebijakan dividen, serta pergerakan harga saham penutupan. Seluruh data diolah menggunakan regresi linear berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA) melalui bantuan perangkat lunak SPSS.

Dari olah data statistik tersebut, penelitian menghasilkan beberapa temuan utama:
Profitabilitas Mendorong Harga Saham: Kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersi atas modal (Return on Equity/ROE) terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap peningkatan harga saham.

• Tingkat Utang Menekan Nilai Saham: Rasio utang terhadap modal (Debt-to-Equity Ratio/DER) memiliki pengaruh negatif yang signifikan. Semakin tinggi porsi utang perusahaan, semakin tinggi risiko keuangan yang dirasakan investor sehingga menekan harga saham.
  
• Dividen Menetralkan Risiko Utang: Kebijakan pembagian dividen (Dividend Payout Ratio/DPR) terbukti secara signifikan memperlemah dampak negatif beban utang terhadap harga saham. Komitmen membagikan dividen secara konsisten memberi sinyal positif bahwa arus kas perusahaan tetap sehat meski memiliki utang tinggi.
  
• Dividen Tidak Memengaruhi Efek Laba: Kebijakan dividen tidak memoderasi atau memperkuat hubungan antara profitabilitas (ROE) dan harga saham. Investor cenderung lebih fokus pada kapasitas perusahaan dalam mencetak laba ketimbang besarnya porsi dividen yang dibagikan.
  

Hasil kajian ini membawa implikasi praktis yang luas, baik bagi manajemen perusahaan maupun komunitas investor. Bagi manajemen emiten migas, pembagian dividen yang stabil dapat dijadikan instrumen penyeimbang untuk menjaga kepercayaan pasar ketika perusahaan harus menarik utang guna mendanai ekspansi atau infrastruktur baru. Bagi investor dan analis pasar modal, riset ini menegaskan pentingnya melihat kombinasi antara rasio utang dan komitmen dividen secara terpadu, tidak hanya menilai risiko utang secara terisolasi.

Profil Peneliti
Fiska Noviana, S.E., M.M. Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Swadaya Gunung Jati (UGJ), Cirebon, Indonesia. Keahlian: Analisis Laporan Keuangan, Manajemen Keuangan Pasar Modal, dan Akuntansi Sektor Energi.
Maiyaliza, S.E., M.Si. Afiliasi: Dosen dan Peneliti Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Swadaya Gunung Jati (UGJ), Cirebon, Indonesia. Keahlian: Manajemen Keuangan Korporasi, Teori Investasi, dan Tata Kelola Perusahaan.

Sumber Penelitian
Fiska Noviana, Maiyaliza. The Influence of Profitability and Leverage on Stock Prices with Dividend Policy as a Moderation in Oil and Gas Subsector Companies. Asian Journal of Management Analytics (AJMA). Vol. 5, No. 3, Tahun 2026 (Halaman 633–648)
DOI : https://doi.org/10.55927/ajma.v5i3.16691 
URL:  https://journal.formosapublisher.org/index.php/ajma